物價壓力仍在! 貨幣政策寬鬆或致通脹

大陸本輪農產品下跌已初現穩定態勢,拉動物價上漲的中期因素仍存,如果貨幣政策放鬆過快,很可能成為下一輪物價上漲的催化劑,導致新一輪通脹提前報到。

大陸新聞中心/綜合報導

大陸本輪農產品下跌已初現企穩態勢,拉動物價上漲的中期因素仍存,如果貨幣政策放鬆過快,很可能成為下一輪物價上漲的催化劑,導致新一輪通脹提前報到。

根據經濟參考報報導,觀察本世紀以來的三輪物價周期可以發現,核心CPI總是保持相對穩定,波動幾乎全是由食品和能源價格帶來的。2011年下半年以來,豬周期開始下行,前期的高價促進了供給,政府提供補貼並增加了進口,再加上氣候相對平穩且糧食豐收,食品價格漲速很快下降,從而導致從當年7月起物價漲幅持續走低。從目前多部委監測的情況來看,今(2012)年6月份食品價格漲勢很可能進一步回落,整體CPI漲幅也可能降至3%以下。

然而,本輪食品價格漲勢的回落預估很快要結束了。豬肉價格是近兩輪物價上行的主要推動力量,由於存在預期調整和生產周期的原因,過去數年豬肉價格從高峰下行到谷底反彈往往僅需要一年多的時間。鑒於去(2011)年9月開始豬肉價格已經連續下降10個月,所以下半年隨時可能出現反彈。從大陸22個省市豬肉平均價格看,近期雖然繼續處於下降通道,但已呈減速。

其他農產品價格近期也有所回暖。從大陸糧油現貨市場來看,食用油價格繼續攀升,主要糧食作物也開始漲價,化肥價格更是處於穩步上升通道。伴隨著農產品價格的初步止跌,『蒜你狠』、『火箭蛋』等網路名詞再度走紅。

一旦食品價格在三季度重拾漲勢,那麼抑制整體物價的因素就只剩能源價格這一項了。本輪物價走勢中,非食品價格的上漲勢頭一直較為強勁。以4月份為例,當月非食品價格環比上漲0.3%,環比增速創下自2011年5月以來的新高。從5月開始,由於大陸成品油價格下調,這一情況有所緩解,但7月1日起將在大陸範圍內試行階梯電價制度,所以能源價格對整體物價的抑制作用未來恐難持續。

還要注意到,拉動物價上行的中期因素一直存在,並沒有因經濟增速下行而消失。這包括人口結構變化帶來的勞動力成本上升,加速推進城鎮化帶來的土地成本上升,長期以來薄弱的農業基礎導致的農產品價格上升,多重利益扭曲導致的物流成本上升等等。

一方面是食品價格出現企穩跡象,另一方面是能源價格下行難以持續,再考慮到中期漲價因素依存,如果此時貨幣政策過於寬鬆,恐難保證物價不會出現快速反彈。

據了解,目前一些學術機構已經測算,如果全年降息三次,每次50個基點,再考慮未來至少下調兩次存款準備金率,那麼全年CPI漲幅可能從年初預計的3%左右再上升一個百分點。如是,貨幣政策的過度放鬆就得不償失了。