利率回落不改資金緊態 大陸「錢荒」料7月上旬緩解

李強(化名)注意到了一個細節,在24日所有11個期限的質押式回購成交當中,1年期的回購利率到了6.90%,成交量也接近10億元人民幣。這個期限的資金從2013年5月以來僅有3筆成交,24日這一筆無論規模還是價格,都是最高的,較上周四最瘋狂時的6.20%還高出70個基點。

大陸新聞中心/綜合報導

李強(化名)注意到了一個細節,在24日所有11個期限的質押式回購成交當中,1年期的回購利率到了6.90%,成交量也接近10億元(以人民幣計價,以下同)。他告訴證券時報記者,這個期限的資金從2013年5月以來僅有3筆成交,24日這一筆無論規模還是價格,都是最高的,較上周四最瘋狂時的6.20%還高出70個基點。

根據證券時報報導,李強是上海某大型貨幣經紀公司的『資金販子』。作為一位資深交易員,他為銀行間市場各類機構從事資金撮合業務。

對於罕有成交的1年期回購,李強認為,當市場預期資金面將長期維持偏緊態勢時,在匹配特定資產需求的同時,為了應對未來可能『借不到錢』的尷尬,某些機構偶爾也會拆入3個月以上的中長期限資金。這一點,從每天的各期限成交量上便可清楚看見。只是像1年期這樣長的資金,一般都很少有成交。

實際上,昨(24)日的隔夜、7天等主要期限回購利率均出現大幅下滑,但這絲毫不意味著『錢荒』行情已經結束。資訊統計顯示,隔夜利率由上周五的8.70%跌至昨日的6.65%,跌幅達205個基點;7天利率回落172個基點至7.53%,但仍處於非正常的高位。由於錢緊預期導致的『全面開花』行情,使得昨(24)日從隔夜到1年總共11個期限的資金均有成交,總成交規模9121億元則再度刷新了歷史高位。

興業證券一位分析師指出,從今年5月底至今,資金面出現了多年來少見的緊張態勢。導致這一緊態的原因市場已經分析得很全面,但不管是什麼,其核心仍在於央行政策的最新動向如果央行堅守『開拓存量資金』這一底線,不向市場主動投放流動性的話,平日慣於表外加槓桿的商業銀行、券商等機構,短期內仍將陷於困境而難於自拔。『這一情勢無法很快扭轉,悲觀預期將在相當長的時期內延續下去。』她表示。

銀河證券一份最新的宏觀經濟報告指出,央行的嚴厲態度改變了市場預期,使得銀行間的流動性雪上加霜。此外,隨著季末臨近,備付需求上升和供給原地踏步,將造成6、7月份銀行超儲率維持低位,資金面還將繼續處於偏緊之中。

『由於預期轉變及銀行的風險意識上升,短期的信用擴張可能停滯,實體經濟的流動性也將因此趨緊。為對衝風險暴露給予實體部門的衝擊,國務院常務會議提出要啟動貨幣存量支援實體經濟,實際上是要提高資金的配置效率,意味著資本市場改革和制度建設將加快推進。』銀河證券董事總經理、首席經濟學家潘向東如是認為。

巧合的是,一份落款日期為6月17日的《中國人民銀行辦公廳關於商業銀行流動性管理事宜的函》昨(24)日在央行官網上公開。該通知指出,臨近半年末重要時點,各商業銀行應提前安排足夠頭寸,保持充足的備付率水平,謹慎控制信貸等資產擴張偏快可能導致的流動性風險,有效控制期限錯配風險。

考慮到7月5日的例行準備金繳款因素,市場人士普遍預計,這一波資金面異常緊張的態勢將至少拖延至7月上旬的後半段。但是,預期轉變將在更長時期內制約寬裕流動性格局的出現。