Q3大陸GDP同比增長7.8% 經濟仍存三大隱憂!

大陸新聞中心/綜合報導

大陸國家統計局資料顯示,大陸第三季(Q3)度GDP同比增長7.8%,環比增長2.2%。初步核算,前三季度大陸國內生產總值386762億元(以人民幣計價,以下同),按可比價格計算,同比增長7.7%。其中,一季度增長7.7%,二季度增長7 .5%,三季度增長7.8%。分產業看,第一產業增加值35669億元,同比增長3.4%;第二產業增加值175118億元,增長7.8%;第三產業增加值175975億元,增長8.4%。

根據經濟參考報報導,很多業內專家對此興奮不已。他們預計四季度GDP將繼續往上走,全年GDP有望接近8%左右的水平。但筆者認為,短期GDP的漲跌不等同於經濟的好壞,看大陸經濟要看長周期性。更何況現在學界對GDP的認識方面也有了較大改進,更注重於質量上的提升而非數量增長。不過從這次GDP資料來看,民間投資增長23.3%,是一個比較不錯的表現。

很多人認為,現在大陸經濟趨穩,在7.5到8之間運行是一個比較不錯的結果。筆者認為,盡管目前GDP增長回暖,但其可持續性還是令人生疑,當前大陸經濟仍然面臨三大隱憂。

首先,經濟結構調整依然步履維艱。目前,投資對大陸GDP的貢獻率在45%左右,過去幾年甚至高達過60%,而消費只占GDP的35%,僅為美國的一半。盡管高投資確實帶來過高增長,但亞洲其他國家,比如日本和南韓,還有德國的經歷,以及大陸GDP減速增長的事實也在說明如此高水平的投資帶動是不可持續的。

所以從表面上看,第三季度大陸GDP的回暖令人鼓舞。但是細究之下,這樣的經濟增速仍然是依賴於投資,而非消費來拉動,這不僅說明大陸國內消費引擎對經濟的拉動依然疲弱,更寓意大陸經濟的『調結構』還遠未完成,透過政府投資、房地產投資來拉動經濟的舊增長模式還是沒有發生實質性改變。在這種情況下,妄言大陸經濟已經走出困境還為時過早。

再者,大陸經濟的系統性警報並未解除。中央目前正在逐步推進去產能過剩化進程,這會使一大批國有企業關停並轉,更會使一些民營企業優勝劣汰,在短時期內給大陸經濟帶來的影響不容小覷。此外,我們還需面對地方政府龐大的債務如何平穩解決,處於監管之外的影子銀行的系統性風險如何控制,巨大的房地產泡沫如何化解等問題,這些都是處於結構調整過程中必須面對的問題。

以上的系統性風險哪怕爆發一個都會對大陸經濟造成衝擊,怎樣將這些定時炸彈的引信去除,則是擺在決策層面前的棘手難題。當然,產能過剩、影子銀行、房地產泡沫、地方政府債務問題都可以往後拖,但是拖不能解決問題,只會加重系統性風險的爆發強度。

最後,大陸經濟滯漲魅影揮之不去。大陸第三季度GDP同比增長7.8%,但同樣我們也要看到9月CPI的漲幅超過警戒線,達到了3.1%,創下了7個月以來的新高。這不僅讓人預計接下去央行的貨幣政策可能會收緊,而且我們還發現,大陸GDP上漲始終逃不出CPI跟著漲的魔咒。當然CPI增長對於GDP增長有一定的滯後性,如果第四季度GDP出現回落,而CPI仍按著慣性繼續上漲,這就會造成滯漲的可能性正在發生。我們從9月PPI復甦緩慢的情況看出,第四季度通脹繼續抬頭,經濟回落的可能性正在加大。