解讀全國金融工作會議

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    解讀全國金融工作會議。

中信證券明明:降低國企杠桿乃政策方向 關注地方政府違規舉債敲山震虎

事項

事件:2017年7月14日至15日,第五次全國金融工作會議在北京召開。此次會議圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革「三位一體」的金融工作主題做出了重大部署。習近平總書記強調做好金融工作要把握好幾點原則:回歸本源;優化結構;強化監管;市場導向。會議強調金融在實體經濟發展中的輔助作用,突出防範化解金融風險的重要性和緊迫性,同時著重闡述未來的監管架構和方向,設立國務院金融穩定發展委員會協調監管,切實做好防控金融風險,促進實體經濟健康發展,實現金融穩定。我們對此點評如下。

解讀

金融安全重中之重 國務院金融穩定發展委員會統領監管協調

整個會議基調符合預期,強調金融安全、強調守住不發生系統性金融風險的底線等等都是之前中央政治局會議和集體學習中提出過的,三位一體的金融工作主題雖然是新的提法,但實質也是對各種既有表態的重申。會議總體顯示出了中央對堅決防範金融風險和加強監管協調這一核心態度的連貫性,並沒有太多意外。比較值得注意的就是新設機構國務院金融穩定發展委員會,從機構名稱判斷,參考「國務院國有資產監督管理委員會」的設置,應該是國務院直屬正部級特設機構,主要擔當統領金融監管協調的職能。

回歸本源 服從服務於經濟社會發展

金融是實體經濟的血脈,處於從屬地位,脫離實體經濟的金融獨立發展會產生資產價格泡沫,發生金融危機,危害金融安全。本次會議再次把發展直接融資放在重要位置,通過完善證券融資市場發行交易制度,改善間接融資和金融機構治理結構,覆蓋金融服務體系不健全的小微企業、「三農」和偏遠地區,構建有效競爭的金融體系,服務實體經濟健康發展。

加大金融支援實體力度,要求堅持金融去杠桿力度不變,節奏可根據市經濟表現有機調整,降低金融領域的無序擴張步伐,引領資金「脫虛向實」,協調金融與經濟的平衡發展。

防止發生系統性金融風險是金融工作的永恆主題

本次會議與年內中央多次重要場合強調「維護金融安全」的態度一致,將金融安全和防控金融風險放在首位。會議強調,著力防範化解重點領域風險威脅實體經濟的發展,積極穩妥推進去杠桿,把降低國企杠桿率作為重中之重,有效處置金融風險點,堅決守住不發生系統性風險的底線。

近年來,銀行同業鏈條套利風險在金融體系內部「無處釋放」,威脅整個金融業的發展。不論是年內針對「金融亂象」等出台的監管新規,還是出於自查銀行業風險點的監管文件,都意在防範金融風險的肆意蔓延。目前金融業「去杠桿」初見成果,下一階段,不僅要把握好穩杠桿的力度,還需要平衡好去杠桿的節奏,「穩中求進」,「欲速則不達」。流動性方面,繼續實施穩健的貨幣政策,保持貨幣信貸適度增長和流動性基本穩定,不斷改善對實體經濟的金融服務。

保障金融安全,回到金融服務實體經濟的正軌,發揮好金融在資源配置中的決定性作用,必須在發展金融業的同時控制好金融風險,加快將金融領域內的各類風險均納入MPA體系考核,防控金融風險,保障宏觀貨幣政策和金融監管的有效性。

加強金融監管協調、補齊監管短板

金融監管是為金融安全服務的,金融監管議題一直是金融工作會議的重要議題。從金融工作會議內容來看,本輪金融改革通過設立國務院金融穩定發展委員會協調監管,強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防範職責。以央行為主導的「一行三會」與國務院金融穩定發展委員會統籌協調,中央與地方各司其職,有利於消除機構間「交叉區域」、「真空區域」的套利機會,最大限度減小對經濟、金融領域的衝擊,在金融監管與經濟增長之間尋求平衡,保持經濟持續健康發展。

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