解讀全國金融工作會議

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    解讀全國金融工作會議。

債市影響

本次中央金融工作會議對下一步一系列重大金融改革的基本原則和方向「定調」,強調金融服務於實體經濟的重要性,把金融安全和金融監管放在更高的位置,說明當下監管格局不會急於轉向,「去杠桿、防風險」仍是下半年的主基調。

經濟表現方面,6月CPI、PPI同比與上月持平,經濟韌性強;鑒於金融體系內部去杠桿成效顯著,M2增速同比再創新低;上半年貸款、社融規模增長,實體融資需求強烈,銀行轉向信貸資產配置,經濟有「脫虛向實」之勢,預期下半年經濟穩中向好的態勢將進一步延續。流動性方面,央行連續12日暫停OMO之後,再次啟動逆回購操作和超量續作MLF緩衝大量資金到期的壓力和季度繳稅的影響,資金面料將不會對市場造成太多的擔憂,維持貨幣中性態度。監管方面,此次金融工作會議強調了未來監管改革的主要方向,尤其是國務院金融穩定發展委員會的統籌協調監管結構將在資管業、銀行業等問題突出領域「放大招」,監管政策整體趨嚴。基本面、資金面的「穩」,監管面的「嚴」,預期下半年債券市場以震蕩為主。我們堅持十年期國債收益率區間3.2%-3.6%的判斷不變。

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